11月12日上午，苏州天使母基金总经理朱巍受邀参加2021（第11届）天使及早期投资峰会，在主题论坛环节以“投早投小的天使逻辑”为主题展开讨论。以下为总经理朱巍的分享实录（有微调）：

   天使投资方法论 | 以GP、LP的双视角看天使投资

    我作为GP投身于天使投资已经有10年了，投资过上市企业的天使轮，今天我想从GP、LP两个维度与诸位探讨天使投资的方法论。

    作为GP，我秉承“赛道先行”的原则。相较于其他地区，长三角的优势在于创业投资的环境比较好，因为这里存在大量的高端人才，同时项目落地的发展也非常迅速。我认为在开展投资之前的重要工作是先明确投资机构拥有的各项资源以及机构擅长的领域与赛道。

    做好赛道选择是做好投资的必然要素。国家经济的发展，全国以及长三角人均GDP的增长会带来诸多不同领域的投资机会，比如消费、科技、产品产业链的延伸。基于好赛道这个必然要素，接下来的工作就是寻找偶然要素，也就是在合适的赛道里寻找技术最为匹配的团队。

    作为LP的投资策略有所不同，总的来说是GP策略的再延伸。具体分为三个方面：

    首先是天使投资人的行研能力，赛道判断能力。天使投资聚焦的是未来启蒙发展阶段的事情，以三年为一个节点，市场的热点或者未来的潜力点都会发生转移。判断天使投资人的优劣主要在于其是否能够明确三个分界点，即过去、现在和未来，以及其是否能够分辨过去的、现在能够抓住的以及未来可能出现的投资机会。

    其次，是天使投资人的行业积累。我们赞成基金和产业龙头的协同合作，目前进行产业合作的基金在配置的所有基金里占比约四分之一。以前，有想法的早期项目在技术的加持下可以进展迅速；如今，在信息开放程度越来越高、投资人数量逐渐增多的大环境下，投资进入后续产业能力以及技术迭代的配套，对天使项目后期的持续发展显得更为重要。

    最后是天使投资人投后管理方面的辅助能力。我们认为天使项目和天使投资人类似于培养体育健将过程中的种子选手和辅助教练的关系。一方面项目本身有特点，技术或团队能力，而天使投资人可以帮助他们提早预判、布局和解决问题。

    如果天使投资人满足了以上三点，他们的天使项目有很高概率会孵化成功。

   寻找“靠谱”项目 | 立足苏州，打通长三角

    苏州的特点在近两年来愈发鲜明，一方面，苏州工业门类比较齐全，被称为“全球第一工业大市”，也是工业产值全球第一的城市，但是以全球视野来看，占据龙头地位的强工业企业数量很少，这意味着苏州还存在着投资空间。另一方面，苏州的新兴产业发展迅猛。苏州的科创板上市企业数量位居全国前三，仅次于上海与北京。今年上半年苏州走上科创板企业的增长数量居于全国首位，并且通过科创板发展起来的产业龙头科创含量高。第三个特色是，苏州市引导基金正在配合当地每个区打一套组合拳。苏州各区、县、市的引导基金体量较大，规模上百亿，但是在过去缺乏市级的引导，如今市引导基金配合每个区域板块，支持天使投资人顺利在苏州落地与成长。

    对于未来的发展，苏州一是做了“十四五”的产业规划，二是布局了数量众多的研究机构、研究所等技术领地。例如刚才主持人提到的生物医药产业，开始于2008年，经过了13年的发展历程才能走到今天，这也是当时选择生物医药赛道、并从一开始就走市场化道路、注重资本同产业相结合的结果。三是苏州在发展的过程中注重与上海的互动和协调。很多从事医药研发的项目将总部设在上海，但很多生产要素和体量较小的项目在2014年前没有被上海看重，如今在苏州也走出了自己的路。苏州和上海的投资机构也有融合，我们现在配置的机构百分之二十来自于上海。刚才跟台下嘉宾交流得知，苏州也有不少机构拿到了上海天使的资金，并在上海设立团队，参与到上海项目的投资布局。

    刚才介绍过靠谱是长三角地区最大的特色，表现为在全国各地的项目中，上海的项目靠谱概率高。上海是投资界的重要阵地，因为全国比较优秀的天使投资机构大部分集中于北京、上海、深圳，以及接下来的杭州。天使联盟从上海及周边城市进行发展，是非常好的基础。苏州作为长三角城市，一是希望投资信息与产业信息在未来的互通互联。二是多做套打模式，把全球好的团队吸引到长三角。

    今天听了上海天使引导基金创业接力的年度报告，有一些做法值得苏州政府引导基金借鉴。希望未来能够多交流经验和方法，为长三角共同打造好的投资环境，让投资越来越靠谱，吸引更多的项目在这里生根发芽。